Sucor Sekuritas Sebut Harga IPO Bukalapak Rp 850 Menarik, Ini Alasannya

Liputan6.com, Jakarta - PT Bukalapak.com Tbk akan mencatatkan saham perdana pada Jumat, 6 Agustus 2021. Di tengah rencana pencatatan saham tersebut, PT Sucor Sekuritas mempertahankan pandangan mengenai harga saham Bukalapak paling menarik di antara perusahaan sejenis di negara lainnya.

Bukalapak menawarkan saham sebanyak 25.765.504.800 lembar saham dalam rangka penawaran umum perdana atau initial public offering (IPO). Harga IPO Rp 850 per saham. Perseroan telah menggelar masa penawaran umum pada 27-30 Juli 2021.

Dalam laporan PT Sucor Securitas pada 4 Agustus 2021 yang bertajuk alternative view for Bukalapak menyebutkan, valuasi Bukalapak menarik pada harga IPO Rp 850 per saham dengan memakai pendekatan perhitungan memakai EV/GMV dan juga EV/Gross Profit. Harga saham Bukalapak pun lebih murah dengan memakai penghitungan EV/GMV.

Adapun EV/GMV ini merupakan perhitungan enterprise value (EV) dibagi gross merchandise value (GMV). Sementara itu, EV/gross profit, EV dibagi laba kotor. EV merupakan nilai kapitalisasi ditambah utang kepada bank dikurangi uang kas. Sedangkan GMV berdasarkan Investopedia, akumulasi nilai pembelian dari pengguna melalui situs. Hal ini memperhitungkan termasuk transaksi yang batal.

Belum lagi metrik pilihan Bukalapak memakai perhitungan total processing value (TPV). Perhitungan ini mencatat transaksi yang sudah diproses. Atau nilai pemprosen total yang artinya volume rupiah dari pembelian terbayar yang difasilitasi oleh platform perseroan, termasuk di dalamnya produk fisik dan virtual. Perhitungan memakai TPV ini dinilai lebih akurat.

Berdasarkan perhitungan EV/GMV, nilai Bukalapak 0,75 kali. Angka itu menarik di antara perusahaan sejenis, perhitungan itu memakai TPV, dan bukan GMV. Jika mencoba menghitung perbandingan dengan memakai GMV asli, dengan asumsi GMV Bukalapak 1,25 kali TPV, rasio EV/GMV akan turun lebih rendah lagi menjadi 0,60. Analis PT Sucor Sekuritas Jimmy Paulus menuturkan, sama seperti asumsi perhitungan konvensional semakin rendah semakin bagus. Hal ini juga berlaku untuk memakai penghitungan EV/GMV. Jimmy menuturkan, perusahaan sejenis ada yang mencatat EV/GMV di atas satu.

"EV/GMV Bukalapak 0,75 dibandingkan peers (Bukalapak-red) paling murah dan menarik. Peers ini Sea Limited, Jumia, dan Coupon dari Korea Selatan. Ini memakai asumsi TPV USD 6 miliar pada 2020 dan harga Rp 850. EV/GMV Bukalapak 0,75 menggunakan TPV, memakai EV/GMV akan lebih murah lagi dengan asumsi GMV 1,25 kali dari TPV, secara valuasi dan potensi menarik,”ujar Analis PT Sucor Sekuritas, Paulus Jimmy saat dihubungi Liputan6.com, Kamis (5/8/2021).

Laporan Sucor Sekuritas menyebutkan, Bukalapak memperkirakan ada perbedaan sekitar 30 persen antara GMV dan TPV (akun GMV lebih tinggi). Bukalapak memakai TPV untuk perbandingan EV/GMV.

Sucor Sekuritas mengatakan, meski perhitungan TPV dan GMV menjadi metrik paling terkenal dalam penghitungan kinerja e-commerce, GMV dan TPV mungkin bukan representasi sebenarnya pendapatan perusahaan, ini tergantung pada model bisnis dari e-commerce.Dalam e-commerce seperti Bukalapak pendapatan dari tingkat komisi dari TPV.

* Untuk mengetahui kebenaran informasi yang beredar, silakan WhatsApp ke nomor 0811 9787 670 hanya dengan ketik kata kunci yang diinginkan.