Sektor Unggas Bakal Pulih, Bagaimana Rekomendasi Saham JPFA?

Faktor lainnya yang membuat Japfa Comfeed menarik yaitu  ada pendapatan tambahan dari akuisisi PT So Good Food (SGF).

"Kami berharap untuk melihat pendapatan tambahan Rp 261 miliar atau setara dengan 18,7 persen dari proyeksi kami pada pendapatan JPFA pada 2021," tulis Emma.

PT Mirae Asset Sekuritas juga yakin akuisisi ini memiliki nilai tambah karena akan meningkatkan integrasi vertikal JPFA dari bisnis hulu ke hilir.

"Yang lebih menarik adalah segmen makanan ini cenderung berkontribusi margin profitabilitas yang layak," tulis Emma.

Emma menambahkan, akuisisi ini dihargai menarik dengan price earning (PE) 2020 sebesar 4,7 kali. Hal tersebut dengan memakai pendapatan hingga sembilan bulan pertama 2020.

"P/E ini jauh lebih rendah dibandingkan saat divestasi JPFA,” tulis Emma.

P/E ini jauh lebih rendah dibandingkan saat divestasi JPFA So Good Food pada 25 April 2011 senilai USD 100 juta yang mencerminkan  17,2 kali P/E.

"Kami melihat kesenjangan penilaian yang lebar dengan P/E 2021 JPFA saat ini diperdagangkan dengan diskon lebih dari 50 persen untuk Charoen Pokphand dengan PE 12,6 kalivs 26,3 kali. Tentu saja valuasi premium CPIN bisa dimaklumi mengingat skala lebih besar bisnisnya dengan posisi pemimpin pasar dan ROE premium," tulis Emma.

PT Mirae Asset Sekuritas percaya JPFA layak diperdagangkan pada penilaian lebih tinggi dengan prospek pertumbuhan pendapatan yang agresif bisa tumbuh 213,2 persen secara year on year (YoY) dibandingkan CPIN yang tumbuh 37 persen secara YoY pada 2021.  Dalam riset disebutkan, pendapatan JPFA mencapai Rp 43,14 triliun dan laba bersih Rp 1,39 triliun pada 2021.

Dengan alasan tersebut, PT Mirae Asset Sekuritas tetap merekomendasikan beli dengan target harga saham JPFA Rp 2.200.

"Target harga diturunkan dengan menggunakan beberapa target P/E 18 kali mendekati +0,75SD dari rata-rata P/E forward historisnya," tulis Emma.